為什么商譽太高的股票不能買？

有的上市公司會高溢價購買資產，特別在前幾年并購熱潮時更甚。明明一家公司值1000萬，上市公司以5億收購，用的是上市公司的錢，溢價的4.9億被收購方收到現金后，真正的去向可能就成了謎，被收購方和大股東就地分贓也是有可能的。5億在手，承諾股民2000萬利潤有困難嗎？何況最多不過是承諾三年，三年過后呢？
通俗地說，這4.9億在賬面上，就是上市公司的商譽，已經一次性付出，以后要逐年以利潤攤銷。
注意，這里的“商譽”，不是一個虛指的詞匯，是個會計科目。以前這個科目名叫“無形資產”。最近幾年大魚才知道改名叫商譽了。把簡單的事情搞復雜，為的就是騙人方便。如果一個公司的無形資產達到幾十億，這本質上是個巨大負債，要多少年可以還清？我認為，有的股票如果不重組不被借殼的話，終這一生可能也看不到還清這一天了。
所以股民朋友一定要記住，股票的財務報表里“商譽”科目下余額很大的公司千萬不要碰，大多數有問題。這樣的公司在我大A股相當多，有的非常典型，我不一一點名說了。
也可能有一兩個沒有問題的，那就是像可口可樂那樣的公司。有人說，即使有一天，可口可樂公司失火把所有廠房都燒沒了，用不了幾個月，憑“可口可樂”這四個字就可以在銀行貸到足夠多的款，馬上重建起來。中國有這樣的公司嗎？有，但在上市公司里我還沒發現有幾家值得擁有這么貴重的商譽。
舉個例子。利歐股份于2016年1月12日以每股16.2元的價格定向發行2559.88萬股股份，外加33930萬元現金收購智趣廣告全部股權，由此計算智趣廣告整體估值高達75696.11萬元，這相比該公司被收購前凈資產金額1677.63萬元，溢價了4412.09%。如此高的溢價水平，即便是在目前上市公司不惜血本對外收購的環境下，也顯得鶴立雞群、令人咋舌。
用7個多億收購了1677萬的企業，這樣溢價44倍，有沒有利益輸送之嫌？小散受得了嗎？要知道，現在經過嚴格審核的新股上市時的市盈率才不過23倍。
估計這7個億轉來轉去就去向不明了了。這7個億記在賬上的，就叫商譽。利歐股份的商譽目前有40多億。
商譽廣泛使用于多年前，不過它不是一個獨立科目，是“無形資產”的二級子科目。
后來，現行會計準則認為，“商譽的存在無法與企業自身分離，不具有可辨認性，不屬于無形資產”，這樣就把商譽拿出來，單獨成為一個獨立科目。
比如說，某公司和可口可樂成立合伙企業，可口可樂進行配方管理，這叫管理和技術投資，可口可樂允許公司使用“可口可樂”這四個字，代價是30億元。這30億元就是以商譽科目記賬的，是要用現金支付給可口可樂公司的。然后逐年用利潤或其他投資沖減商譽，直到商譽減值到0為止，這個過程就是一個提前支付然后還債的過程，所以說它是一個企業的巨大包袱即巨大負債。
以利歐股份為例，它以7個多億收購一個1600多萬的企業，這7個億是要一次支付給被收購企業，以后再逐年攤銷的，一直延續到商譽減值為0為止，這個賬才會平。
當然也有的公司收購到比較優秀的資產，它的商譽可以逐年被利潤沖銷，最后壯大上市公司?？上股這樣的情況并不多見，多數都是最后成了一筆爛賬。
具體地說，商譽屬于資產類科目。根據財政部發布的《企業會計準則》應用指南（關于會計科目及核算說明），商譽的科目核算方法如下：
一、本科目核算非同一控制下企業合并中取得的商譽價值。
商譽發生減值的，應在本科目設置“減值準備”明細科目進行核算，也可以單獨設置“商譽減值準備”科目進行核算。
二、企業應按企業合并準則確定的商譽價值，借記本科目，貸記有關科目。
資產負債表日，企業根據資產減值準則確定商譽發生減值的，按應減記的金額，借記“資產減值損失”科目，貸記本科目（減值準備）。
三、本科目期末借方余額，反映企業外購商譽的價值。
上面可以清楚看出，商譽的本質就是用錢買來的一種需要逐筆攤銷還清的負債。這是一個標準的經常被用來進行利益輸送的會計科目，可以用名正言順的名義拿來對付投資者。
我們看掌趣科技，從24塊一路不回頭跌至6塊多，為什么？因為它有56億商譽，而凈資產只有87億。真正機構或理智投資者都知道，它有多么危險。同樣的利歐股份也是一路下跌。
本文最早發表于去年6月份，現在來看文中所舉例子跌幅慘重。繼去年涉及虛增業績和信披不及時，收購來的企業業績不能達標后，利歐股份今年1月31日又發布公告，對業績進行向下修正，理由之一就是“公司數字營銷板塊部分子公司經營業績未達預期，對其投資形成的商譽擬計提減值”。最糟糕的情況下，它還有40多億等著計提減值呢。
現在你明白有些股票為什么跌跌不休了吧？

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